??? 上周我收到了一位女性充满绝望情绪的电子邮件。她在3月份的恐慌气氛下抛出了所有股票，将资金投入到债券中。从那以后她就看到股价一天天涨起来，而与此同时，美国国债等债券的价格却在不断走低。她不知道该怎么办。于是问我：现在卖出债券再转投股票是不是太晚了？

????相信许多人也处于这种左右为难的状态。有数据显示，许多普通投资者在股市探底时抛出了他们的股市基金，转投债券。现在他们感到自己错过了发财机会，都觉得心神不宁。

????现在，他们该做些什么？下面是我的一些建议。

????——首先，不要惊恐。一些人对股市的看法是错误且十分危险的。股市不是一艘正在离港的轮船、一列正在离站的火车，或是一辆正在加速驶离的汽车。所以，你不必飞奔赶过去，以免市场消失不见踪影。放松点。股价涨得越高，股票的投资价值就越低。股市总会有好的投资机会的。

????——不要觉得你必须一下子采取一个巨大的行动。你可以分阶段进行，比如每次只对投资组合的20%进行调整。大动作就是大赌博，这类举动很少是必要的。

????——在当前这类形势下，那些写财经评论的人经常推卸责任，建议读者去“与值得信赖的理财顾问谈谈”。这固然不错，但如果你真的有一位值得信赖的理财顾问，你可能就不会是今天这种处境了。而且找到一位好的理财顾问也并非易事。他们拥有CFP或AAMS等理财师资格是必要条件。但专业资格并不能保证能力优秀。找到一位好的共同基金经理比发现一位好的理财顾问要容易。别信你亲戚或高尔夫球友的推荐。理财顾问应该有拿得出手的过往业绩。

????——比如说，质量良好的“市场中立”型、“资产配置”型和“绝对回报”型共同基金便能为你作出许多正确的投资决策。这些基金的经理人可以无视基准股指的涨跌和其他干扰，灵活决定将资金投向那些他们认为的最佳获利机会。如果他们觉得没有什么好东西值得投资，这些人通常会把钱留在手里不动。许多这类基金通过衍生金融产品来对冲市场风险。

????——有些评论人士也有可能告诉你说，“专注于你的长期目标”，考虑你的“风险承受力”。显然，这是常识。比如说，你不应该把未来几年要用到的钱投入股市。但除此之外，这类投资秘方可能并不像一些人向你宣传的那么有用。一个10年期投资组合和一个30年期投资组合实际上有着类似的目标：以最小的风险获得尽可能大的投资回报。在我看来，无论一个人的“风险承受力”有多大，他都不想赔钱。

????——对任何建议你更大胆投资以追赶大盘业绩的人都要保持警惕。有一条常被提及的理论说，尽管市场有波动，那些大举投资更高风险资产的人自然也能获得更高的长期回报。根本不是这么回事。按照这个理论，重视保本产品的巴菲特应该赚不了什么钱才对，而实际情况却是表现稳定的价值型股票几十年来的表现实际上要好于成长型股票。最佳的投资回报并不是如有魔力般地来自那些最具波动性的投资产品。它们来自于购买被低估的投资产品然后耐心持有。

????——什么是被低估的投资产品？唉，这个问题没有完美答案。头脑冷静的投资大师、波士顿基金公司GMO的董事长格兰瑟姆说，即使在经过股市这3个月的上涨后，高质量的美国蓝筹股依然有良好的价值和低水平的风险。但市场最近掀起了吸纳垃圾股的热潮，这些股票成了被遗忘的角落。不幸的是，除此之外股市中几乎没有什么看上去便宜的股票了。可选择的股票看来确实十分有限。

????——最后，也别完全放弃债券。这就像不要因股价下跌就完全放弃投资股票一样。而要看一看你手中的资产。中、短期和通货膨胀保护型债券不易受到通货膨胀率大幅飙升的负面影响。（伯瑞特）

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